En mars 2023, le Groupe Volkswagen annonçait qu’il allait mettre en pause son projet d’usine de batteries pour voitures électriques en Europe. La société préfère accélérer son projet d’usine aux Etats-Unis et ainsi bénéficier du soutien de l’Etat américain grâce à la loi Inflation Reduction Act (ou « IRA »). Grâce à cette nouvelle loi, Volkswagen estime pouvoir bénéficier de 10 milliards de dollars d’aide financière pendant toute la durée de vie de sa future usine américaine de batteries.
Dans une interview du Financial Times, un membre de la direction commente : « Nous avons été contactés par plusieurs Etats américains pour y implanter une usine de batteries, et tous ont mentionné l’IRA. En y regardant de plus près, nous nous sommes rendu compte que le soutien offert par l’IRA était nettement plus intéressant que le soutien proposé par les pays européens1 ».
Cette nouvelle loi américaine semble donc changer la donne pour certaines entreprises : elles pourraient dès à présent repenser leurs stratégies d’implantation géographique en faveur des Etats-Unis, et donc au détriment de l’UE. Mais pour mieux appréhender l’IRA et ses implications, il est nécessaire de comprendre la raison de son existence, son fonctionnement ainsi que le contexte dans lequel il s’inscrit.
L’objectif de l’Inflation Reduction Act : soutenir financièrement la transition énergétique…2
L’IRA est un plan public de soutien à l’investissement sur le sol américain, effectif depuis août 2022. Il soutiendra financièrement le développement de la transition énergétique sur le territoire américain pendant les 10 prochaines années, avec pour objectif de réduire de 40% les émissions de gaz à effet de serre d’ici 2030, par rapport aux émissions de 2005.
Sur le sol américain, le congrès estime que l’IRA devrait apporter environ 369 milliards de dollars sous forme de subventions et de prêts, principalement pour soutenir les investissements privés et publics. Les investissements cibleront par exemple les énergies renouvelables, les économies d’énergie et plus généralement la décarbonation de l’économie américaine. Concrètement, les ménages américains pourront bénéficier de subventions lors d’achat de véhicules électriques ou de panneaux solaires. Les entreprises, elles, pourront bénéficier de subventions pour construire et exploiter leurs infrastructures (typiquement des champs éoliens, des usines de capture de carbone, ou des usines de production de voitures électriques et de batteries).
IRA : les investissements
Source : Congressional Budget Office est., EIA, BloombergNEF
…Mais aussi soutenir l’industrie américaine et maintenir un certain niveau d’indépendance
Pour bénéficier des subventions et des crédits d’impôts, une entreprise doit néanmoins répondre à certains critères définis par l’IRA. Les subventions sont, par exemple, conditionnées par de la création d’emplois sur le sol américain, ainsi qu’un niveau de salaire généralement plus élevé que le salaire minimum.
Parmi ces conditions de subvention, il existe également une contrainte d’utilisation de biens fabriqués en partie sur le sol américain3 . Cela signifie, par exemple, qu’un producteur de panneaux solaires ne pourra pas bénéficier de subventions pour ses usines si une part trop grande des matériaux utilisés pour concevoir les panneaux est conçue hors du sol américain, ou qu’un producteur de voitures électriques ne pourra pas bénéficier de subvention pour ses investissements en capacité de production si les batteries utilisées sont fabriquées hors des Etats-Unis. Les consommateurs, eux, n’auront par exemple aucune subvention à l’achat si le véhicule électrique acheté ne respecte pas ces critères.
Ces conditions imposées par l’IRA illustrent la volonté des Etats-Unis de rapatrier les chaînes de production sur leur sol pour développer le tissu industriel américain et développer l’emploi, mais également pour s’assurer d’un certain niveau d’indépendance, notamment énergétique. L’IRA est d’ailleurs le résultat d’un constat sur les déséquilibres industriels existants dans ce secteur : à ce jour, un nombre restreint de pays détient la majorité des capacités industrielles en lien avec la transition énergétique. La Chine, par exemple, détient près de 80% des capacités de production de batteries et près de 85% des capacités de production des différents composants des panneaux solaires. Au contraire, les Etats-Unis produisent et raffinent moins d’1% du lithium4 dans le monde, alors que ce matériau est essentiel à la construction des batteries et donc essentiel pour la transition énergétique qui est lentement enclenchée par nos économies.
Capacité de production batterie Lithium-ion, 2021 (% total)
Source : US Geological Survey
L’IRA apparait comme le 3ème volet d’une vaste politique d’indépendance américaine sur les secteurs jugés stratégiques
L’Inflation Reduction Act s’inscrit en effet dans une démarche politique beaucoup plus large : en 2021, les Etats-Unis avaient déjà lancé un 1er grand plan appelé Bipartisan Infrastructure Law, qui est un plan ambitieux de développement des infrastructures ferroviaires, portuaires, aéroportuaires et routières. Un 2ème plan intitulé le « CHIPS & Science Act » a également été lancé en 2022 pour venir en soutien aux secteurs technologiques jugés stratégiques. Cet objectif d’indépendance vis-à-vis de la Chine ne concerne donc pas que la thématique énergétique.
Source : Congressional Budget Office est., Whitehouse.gov, *53 milliards de dollars d’aides et 24 milliards de dollars de crédits d’impôts puces avancées
Dans le secteur stratégique des semi-conducteurs par exemple, les Etats-Unis sont leaders sur les étapes en amont de la chaîne de production, comme la phase de conception des plans de puces (Intel, Nvidia, AMD, Synopsys, Cadence, etc.) ou de conception de machines pour la fabrication de puces (Applied Materials, KLA, Lam Research, etc.). Néanmoins, les Etats-Unis ont perdu la main sur la production de puces, notamment les puces les plus avancées qui sont à 90% fabriquées par TSMC, à Taïwan.
Secteur des semi-conducteurs : parts de marché 2021
Source : US Semiconductor Industry Association
Ce constat, auquel s’ajoute la menace grandissante de la Chine vis-à-vis de Taïwan depuis la fin des années 2010, a certainement donné naissance au CHIPS & Science Act. Lancé en parallèle de l’IRA, il a notamment vocation à favoriser l’investissement pour la production de semi-conducteurs sur le sol américain, et notamment les semi-conducteurs les plus avancés. Mais compte tenu de la complexité du secteur des semi-conducteurs et de son implantation profonde en Asie, ce plan sera-t-il suffisant ? La production de puces de la seule usine de TSMC en cours de construction en Arizona (et opérationnelle d’ici 2024) ne produira même pas 1% de la production totale du Groupe5 taïwanais. Pas sûr de pouvoir parler d’indépendance à ce stade.
Quel contexte pour l’IRA ?
L’IRA s’inscrit dans un contexte éminemment politique : les Etats-Unis ont visiblement décidé de mettre fin à leur dépendance vis-à-vis de l’extérieur, et notamment vis-à-vis de la Chine. Ces grands plans apparaissent aussi comme un prétexte pour soutenir le tissu industriel sur leur sol et favoriser l’emploi. Mais si l’IRA arrive à attirer de nombreux projets d’usines de batteries, de voitures électriques ou d’énergie de manière générale, son caractère protectionniste commence déjà à agacer les partenaires européens et asiatique…
Achevé de rédiger le 20/04/2023 par Quentin Lelong, analyste financier.
Ce document est exclusivement conçu à des fins d’information. Les données chiffrées, commentaires ou analyses figurant dans ce document reflètent le sentiment à ce jour de Dubly Transatlantique Gestion sur les marchés, leur évolution, leur réglementation et leur fiscalité, compte tenu de son expertise, des analyses économiques et des informations publiques possédées à ce jour. Ces données sont en conséquence susceptibles de changer à tout moment et sans avis préalable. Les éventuelles informations faisant référence à des instruments financiers contenues dans ce document ne constituent en aucune façon une analyse financière, un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Leur consultation est effectuée sous votre entière responsabilité. Toute opération de marché sur un instrument financier comporte des risques, en particulier un risque de perte en capital. Toute reproduction de ce document est formellement interdite sauf autorisation expresse de Dubly Transatlantique Gestion.